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    商贸零售行业2017年投资策略_新零售_新业态_大浪淘沙
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    资料类型 零售行业
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  • 2018年商贸零售行业十大猜想
  • 商贸零售行业深度研究经典研究方法_螺旋往复_殊途同归2017年华泰证券20页
  • 商贸零售行业深度研究_得生鲜者得用户_生鲜产业链投资机会梳理2017年广发证券63页
  • 商贸零售行业2017年中期投资策略_白马与成长绽放_电商充满想象空间_广发证券61页
  • 商贸零售行业2017年下半年投资策略_产业互联_掘金流通渠道变革机会_华泰证券42页
  • 申银万国_零售行业_网络购物深度研究系列之九_新趋势与大未来
  • 零售行业2017年中期投资策略报告_新零售、新消费、铸龙头_国泰君安30页
  • 艾瑞咨询2017年中国无人零售行业研究报告2017年12月
  • 零售行业技术与创新报告_英文版
  • 商贸零售2018年行业投资策略_效率和体验驱动下零售创新
  • 零售行业便利店专题系列三_便利店行业盈利模型2017年招商证券13页
  • 2015年领英中国消费品零售行业人才库报告
  • 广发证券_零售行业深度分析报告_供需关系短期失衡
  • 广发证券_零售行业深度分析报告_超市生鲜经营之道
  • 申银万国_零售行业深度研究_回归_电商_本质_苏宁方能胜出
  • 商贸零售行业2017年投资策略_新零售_新业态_大浪淘沙
  • 2017年假日零售概览_英文版
  • 麦肯锡_零售银行_制胜秘籍_大数据驱动营销及管理
  • 零售商操纵货架空间销售_英文版
  • 门店销售终端基本销售话术DOC
  • 2017年全球零售业发展指数报告_英文版
  • 戴德梁行_青岛写字楼及零售市场报告2017年第一季度_15页
  • 戴德梁行_重庆写字楼及零售市场报告2017年第一季度16页
  • CTR_中国消费市场趋势_新零售引爆新品牌增长点2017年9月
  • 当今零售商面临五大挑战及相应解决方案


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    新零售,新业态,大浪淘沙
    ——商贸零售行业2017年投资策略
    2017年06月29日
    看好/维持
    商贸零售 年度报告
    投资摘要:
    终端消费企稳回暖。社零增速于10%区间企稳,百家和50家数据显著改善,
    行业回暖趋势已基本确定。从细分行业看,百货以经营可选消费品为主,收入
    端改善明显,费用控制效果加强,但毛利率有所下滑,利润端改善尚需等待

    超市以经营必选消费品为主,收入端并未较大影响,在供应链管控提升背景下,
    费用压力下滑,利润端表现较好

    新零售。线上面临流量红利耗尽的窘境,电商整体增速下降到30%以下,逐
    渐显现流量费用高企、用户筛选困难等诸多痛点,而线下具有无可替代的密集
    网点布局以及购物体验价值,阿里、京东等电商巨头不断向线下拓展。线下对
    持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化,自2016Q4开始,实体销售数
    据有复苏企稳态势,线上线下逐渐从对立走向融合

    新业态。在消费习惯变化和新零售冲击下,实体零售企业面临汰换和变革压力,
    生鲜&便利超市成长优势突出。邻社区、有服务、重便利和性价比的业态快速
    成长,这种价值观使便利店成为首要受益者;生鲜超市是对传统农贸市场的有
    限替代、相对综合性超市更加专业化,对网购具有更大的抗击力

    新消费。人口结构变化涌现老龄人口、中产阶级、80、90后、二胎等新消费
    群体,电商爆发式发展培育了消费者的互联网消费习惯,高品质、个性化、定
    制化的消费将具备较高的成长性。随着居民收入提升和消费升级,消费需求逐
    步从产品消费向服务、品质和体验消费过渡。零售商凭借丰富的客户资源和充
    沛的现金流,顺应新兴社会趋势,进军景气度向上的大健康、体育、休闲娱乐、
    消费金融等领域,能够发挥与主业的协同效应,拓展盈利空间

    投资策略:维持行业“看好”评级,建议从以下主线精选个股:经营管理能力
    和业绩表现较优的低估值、强激励、重资产百货龙头鄂武商;具备新零售转型
    价值优势的永辉超市、苏宁云商、天虹商场、中百集团;布局新型消费趋势、
    转型思路清晰、成长确定性高的南极电商、跨境通、青岛金王;国企改革带
    来的激励机制有望提升经营效率,关注百联股份、重庆百货;养老迎来政策、
    高净值人群老龄化、消费升级红利,关注南京新百

    风险提示:宏观经济持续放缓、线上线下融合不及预期等风险

    行业重点公司盈利预测与评级
    简称
    EPS(元)
    PE
    PB 评级
    16A 17E 18E 16A 17E 18E
    天虹股份 0.630.770.8822.7618.4416.212.2
    665
    强烈推荐
    永辉超市 0.110.170.2164.2941.4433.073.6
    025
    强烈推荐
    重庆百货 1.091.201.4125.0022.5519.262.2
    866
    强烈推荐
    鄂武商 1.631.511.7111.1112.0410.662.3 强烈推荐
    资料来源:公司财报、东兴证券研究所
    分析师:徐昊
    010-66554017 [email protected]
    执业证书编号: S1480514070003
    联系人:史琨
    010-66554063 [email protected]
    细分行业 评级 动态
    百货 看好 维持
    超市 看好 维持
    连锁 看好 维持
    贸易Ⅱ 看好 维持
    行业基本资料占比%
    股票家数 102 3.57%
    重点公司家数 - -
    行业市值 10274.49亿元 2.03%
    流通市值 7988.34亿元 2.24%
    行业平均市盈率 52.49 /
    市场平均市盈率 20.38 /
    行业指数走势图
    资料来源:WIND, 东兴证券研究所
    相关研究报告
    -1.2%
    8.8%
    18.8%
    28.8%
    6-308-3110-3112-312-284-30
    商贸零售 沪深300
    P2 东兴证券半年度报告 商贸零售行业:新零售,新业态,大浪淘沙
    敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
    DONGXING SECURITIES
    目录
    1. 回顾与展望........... 5
    1.1 行业呈现回暖迹象5
    1.2 品类与渠道渐趋平衡 ........ 6
    1.3 零售板块跌幅居中7
    2. 细分业态经营分析........... 8
    2.1 百货:行业呈复苏态,业绩改
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